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鸦片烟，一旦抽上，就会上瘾。
许家印也抽，但抽的是永续债牌。若林则徐尚在，也不敢来叫停。因为，他是许主席，恒大的大王。
他还是知识渊博的博士，自然知道鸦片的坏处。
但他就是戒不掉，或者压根不想戒。
它可以帮他圆一个局，一个关于中国恒大帝国的局。
这个局表面很风光，凯歌高奏，冠军良多。
论资产，9999.2亿元；论营业额，875亿元；论现金，2120亿元。万亿资产，成为恒大有史以来的新坐标。
在世人的眼里，许家印是高富帅，有钱任性，狂扫股市，硬是将万科拉出了几个涨停板。
他得了新绰号，被誉为“股神”。是的，为了让股价坚挺，他不断地回购股票。
资本的天性是逐利的。他要从投资中获得收益来美化恒大的报表，万科很优秀，价值被低估。
但他不敢轻言入股万科一事，罕见地缺席中期业绩会，说是去北京参加政协会了。
没有人会相信。因为，面对记者，他答与不答，都是头条。
回避，是许家印的最佳选择。
夏海钧打了个圆场，老板公职多，未来投资者要习惯主席不参加中期业绩的新常态。
一向高调的许家印，为何突然低调起来？他旗下的上市公司太多了，怕影响股价。
2
像名字的寓意一样，恒大，“永远的大”。这本身就违背了自然生长规律。
一切浮华，或许只是表面。永续债是个粉饰报表的好材料。
上半年，恒大发了400亿永续债，总额飙至1160亿元，是股东权益的两倍多。
在许老板眼里，它不是债，是债主们的股权投资。
它们不会催着他还款，只会无休止地要利息、要利润，没有期限。
这是一个稳赚不陪的买卖，9厘利息，外加利润分成。其实，它相当于高利贷。
别看上半年恒大有71亿元净利润，有42亿元属于永续债债主的，它要分六成，而许老板等股东只得三成。
整个恒大，是在为永续债债主打工。它的每股盈利只有0.147，下滑76.5%。
许老板不在意这点利润，他在乎的是，维系一个庞大的恒大帝国，横跨地产、金融、粮油和互联网等产业。
恒大从7000亿到10000亿的总资产，许家印只用了一年时间。
3
一手缔造的帝国，绝不能崩塌。
20年前，许家印靠借钱买地，赚到人生第一桶金。慢慢地，恒大一路变大。
中国企业家多有一特质，凡功成名就后，喜欢把血泪史煽情地讲述，来反衬今天有多牛逼。
20周年生日会上，许家印用一首诗来歌功颂德，名人撰写，明星朗诵，一时全场沸腾。
他们或许不知，它的负债比高达92.9%。恒大每100元资产里，有92.9块是借来的。
债台高筑，负债8000多亿！按7.6厘利息算，每年要吞噬600亿收入。
上半年，恒大借款总额3812.6亿元，如加上1160亿元永续债，扣除2120亿元现金，相对471.5亿元权益，它的真实负债比高达605%。
许老板艺高人胆大，宁愿多用高息永续债，因为，那会体现在债务表上。
如按常理出牌，应用低息债来置换高息债。潘石屹、吴亚军、杨国强等都是这么干的。
市场上都说许老板不差钱。2100亿现金和1000亿银行授信，足以买下整个万科。
终归，钱是借来的，有借有还。
股市是晴雨表。8月31日，也是恒大中期业绩会翌日，股价大跌4%。
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