当融创百亿收购天津最大烂尾别墅——星耀五洲的消息传出，业界一片惊呼的时候，没人能想象出颜语是什么样的心情。

走出云南

如果不走出去，他或许能很舒服的在云南壮大，成为叱咤云南的龙头房企。

星耀集团董事长颜语

这位曾经的云南首富、星耀集团创始人，被外界认为是一个胆子很大的人，当颜语要用3个亿撬动50亿的体育城时是这样，砸63个亿撬动260亿的星耀五洲时还是这样。

2011年，有云南当地媒体问颜语：“几年前，许多人说，您和一般云南的房地产公司老总不同，野心更大，胆子更大，敢于进取，也敢于放弃，您同意这样的评价吗？”

颜语的回答似乎有些不满，“很多金融界的朋友都说，如果你不走出去，你留在云南，你一定是活的最爽，最舒服的一个企业，因为我们的现金流非常的充裕。所以怎么我走出去好像是要去拼命一样的，我犯不着去拼命嘛。”

从1993年开始到2000年的8年时间，颜语的小家装厂变成了地产王国，成为云南的领头房企之一。

公开资料显示，创建于1993年的星耀集团以装饰设计为主业。1997年颜语创立星耀房地产，三年后，这个包括地产、装修、物业管理、娱乐、餐饮，业务庞杂的公司最终整合为星耀集团实业有限公司。

在云南业界，对颜语的评价毁誉参半，不管是星耀决定在一片荒地上制作新亚洲·体育城那一刻，还是在颜语在天津孤注一掷的瞬间，伴随颜语脚步的一个评价就是“疯狂”。

2004年，星耀集团从昆明市政府手中接过了建设第7届残运会比赛场馆的重任，成为中国第一家投资兴建万人体育场馆的民营企业。当时，有昆明地产界人士认为，正是自该项目始，星耀奠定了“城市中心的多元地产集群开发体”的定位，“这个大盘项目成功运作之后，星耀在昆明楼市的江湖地位一下子飙升很高。”

孤注一掷

在成为云南龙头房企之后，颜语并没有满足于守着云南，而是选择北上拓疆。

2007年10月19日，云南星耀集团通过旗下天津星耀投资有限公司击败来自京、沪、辽、豫等地的5家上市公司，以62.9亿元的总价拿下天津津南区八里台镇天嘉湖地块。该地块成为当年天津楼市单块成交面积和成交总价的双料地王，也是当年全国成交总价地王。

当时该地块最大的竞争对手正是中信地产。天津业内本来都以为天嘉湖地块是中信地产的囊中之物，却没想到被星耀集团一举夺冠。

这个价格成为当年天津楼市单块成交面积和成交总价的双料地王，也是当年全国成交总价地王。当时地块起拍价13亿元，有媒体报道说，当时津南区政府都没想到拍卖价会超出预期近20亿元。

当时，市场评价称，颜语是砸63个亿撬动260亿的星耀五洲。这一消息传至昆明楼市后，云南房产圈都认为，颜语在昆明楼市已经有头有脸了，而且活得很滋润，天津项目风险过大，颜语太冒险了。

这一项目规划十分宏伟，从其案名就可见一斑。在一次又一次的造城运动中，房地产行业最为常见的成果便是几乎雷同的建筑与社区规划。但显然，颜语不准备再重复这样的工作。

他的构想是在天津东南11000亩的天嘉湖水域填筑一片4100亩的陆上板块，然后在尊重湖水生态原貌的基础上，按照真实的世界版图水陆7∶4的比例微缩亚洲、欧洲、美洲、大洋洲、非洲五大洲板块，并汲取五大洲特色鲜明的建筑，地域文化特色、风景名胜及风土人情等设计。

星耀五洲设计概念图

这一构想来与迪拜世界岛相似。这个位于迪拜附近海域的人工岛国称得上地理奇迹，占地5.5平方公里，由300个形状模仿世界各大洲的人工岛屿组成一个微缩版的地球，当中包括约1平方公里的沙滩，每个岛屿的面积从2.3万~8.4万平方米不等，工程预计耗资30亿美元。

“当大家都看到曙光已经来了的时候，实际上你已经走慢了一步。”正如颜语所说，2008年，当全国的同行都在收缩战线时，天津星耀五洲同时开工面积超过100万平方米，而且是同一时段全国范围内拿下的地王地块中，唯一一个还在开工建设的。

对于融资，颜语十分超前。

“我觉得咱们云南的企业发展相对比较保守，这么多年，全国比较下来，云南的企业融资渠道相对单一，一般就只有向银行要钱，银行开发贷。” 颜语曾提及，这样融资是非常有限的。如果企业要取得更大的发展的话，一定要拓开其他的融资渠道。

彼时，上市、发企业债，信托、基金等，很多渠道在云南相对滞后的，比较发达的是北京、上海、广东、浙江一带，已经很发达了。

星耀集团和国内很多金融机构合作，成立并管理了一只超过百亿元的文化产业投资基金，将深度开发云南旅游文化产业。星耀集团和中信集团的合作一直延伸到了昆明，两家企业联手打造的昆明星耀水乡综合旅游度假项目

饮鸩止渴

这样的大胆，给颜语带来了大踏步式的发展，也导致了后来星耀五洲的泥足深陷。

曾经有天津星耀公司员工接受媒体采访说，颜语没有权利后悔，因为在他看来，天津星耀今天的窘境，一方面源于颜语当初“蛇吞象”式的冒进；另一方面是“任人唯亲”的管理作风，天津星耀的管理团队非常不稳定，公司初创阶段员工已经所剩无几。

资金短缺几乎一直伴随着这宗“巨无霸”的开发全过程。从2008年至2011年底，星耀五洲项目共历经4个信托。

由于签订巨额信托融资计划时，信托公司一般要求公司将土地和股权全部抵押，这就使天津星耀的财务成本一直居高不下，仿佛饮鸩止渴，最终难以解套。

直至本次收购，根据融创的公告，天津星耀欠付第三方未偿还借款人民币约54.83亿元，及应计未付利息人民币8.95亿元。

天津星耀背后最大的信托主是中信信托，当时，星耀与中信信托的合作，被云南媒体广泛报道，被认为是云南民企一次伟大的创举。

2007年12月25日，也就是星耀集团拍下天嘉湖地块两个月后，中信信托成立“昆明星耀特定资产收益权投资项目集合资金信托计划”，该一年期信托计划募集资金额达30亿元，为天津星耀的天嘉湖项目提供资金支持，不过融资成本非常高，年化收益率达到25％。

星耀与中信的“中信盛景计划”信托协议中规定，“在预计将面临偿付时点现金流不足的风险时，受托人中信信托可向中信地产或具有收购实力的第三方出让星耀五洲项目股权，为投资者按时足额获得本息收益提供流动性保障。”

换句话说，如果该笔信托未能如约偿付，届时中信信托有权将星耀五洲项目股权转让给中信地产或者“具有收购实力的第三方”，以变现资金偿债。

天津星耀2009年的经营性活动净现金流远远不够支付“天津盛景计划”的利息。很快，天津地产界传出消息，中信地产将成为大赢家接收星耀五洲项目。

此后，星耀再度找到救火者，由于“星洲1号计划”的募集资金额为32.9378亿元，差不多可以还上天津星耀之前的借款。“中信盛景计划”在2008年9月提前终止，并以数额高达68.9亿元的“中信盛景星耀地产基金集合信托计划”替代，至此，国内有史以来最大的房地产信托基金诞生。  

星耀黯淡

然而中信的介入未能拯救星耀，后期星耀引入新的信托合作者华能、华融都没能做到。星耀只能通过信托连环套来维持运转。后来，华能贵诚信托公司发行“星洲1号计划”和“华融星耀计划“，分别募集资金总额32.9378亿元和23.278亿元，不断借新还旧。

2011年，坊间一度传出“星耀破产”的消息。当年的10月17日，焦点房地产网星耀五洲业主论坛出现一条消息：”最新内部消息！星耀五洲已经破产，由政府接管！“

随后，微博名为”海川之宁“的网友发布一条微博：”天津星耀投资有限公司于2011年10月19日向法院申请了破产保护，破产程序已经通过并正式启动。”

但这一事件很快被辟谣，当时天津星耀专程召开发布会澄清此事，称“破产传闻子虚乌有”。”  

当时的星耀，尚且腾挪有术。2012年胡润百富榜发布，前1000名榜单中，有8位云南富豪进入该榜单，颜语、颜勇兄弟和2010年一样，以43亿元蝉联胡润富豪榜中上榜云南企业家的首位。

好景不长，此后几年，星耀五洲渐渐脱离了正常的销售轨道。2014年，星耀五洲曾经高调挑起“低价销售”的大旗，以“3字头”的诱人低价吸引市场目光，但并没有太大起色。

此后媒体开始不断传出关于它“烂尾”的报道。

直至本次收购事项完成后，融创将持有天津星耀80%股权，昆明星耀持有余下20%股权。融创公告中称，项目目前已售建面为65万平米，尚有高达235万平米的储货量。

这一烂尾项目，能否在融创手中复活？

与孙宏斌风光的四处并购不同的是，昔日的激进者颜语显得有些落寞。云南星耀最终却未能逃过被边缘化的命运：天津项目处于基本荒废的状态，昆明大本营也接连“失守”。从其官网透露的信息来看，星耀目前的开发重心已经转至东南亚和南太平洋国家。

编辑：心机的小编

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